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2017-07-22 來源:石墨邦
導(dǎo)讀：3月底以來的暴漲行情，捧紅了石墨電極，更成就了方大炭素。時(shí)至今日，雖然市場(chǎng)有關(guān)石墨電極信息鋪天蓋地，但卻紛繁瑣碎，以至于很多人對(duì)石墨電極為何漲價(jià)，行情何以如此洶涌，后續(xù)又會(huì)怎樣演繹，公司股價(jià)空間多大，可能仍然如霧里看花。
需求永遠(yuǎn)是導(dǎo)致價(jià)格上漲的首要因素。很明顯，導(dǎo)致本輪石墨電極漲價(jià)的本質(zhì)原因，便是政策取締中頻爐產(chǎn)生的鋼鐵供需缺口導(dǎo)致冶煉環(huán)節(jié)持續(xù)高盈利，疊加廢鋼降價(jià)引致電弧爐煉鋼成本由劣轉(zhuǎn)優(yōu)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)電弧爐產(chǎn)量快速提升，對(duì)中頻爐乃至轉(zhuǎn)爐煉鋼進(jìn)行替代帶來的需求增長所致。當(dāng)然，與總量需求擴(kuò)張相比，因缺乏總體增長，存量需求替代往往偏弱，幅度有限，但得益供給彈性不足，石墨電極漲價(jià)表現(xiàn)不弱反強(qiáng)：一方面，長達(dá)半年生產(chǎn)周期制約短期供給釋放，另一方面，環(huán)保限產(chǎn)等行政化手段也持續(xù)壓制供給彈性。
石墨電極價(jià)格強(qiáng)勢(shì)格局若被打破，要么是供給出現(xiàn)放量，要么是需求開始回落。供給短期缺乏彈性，相較而言，需求波動(dòng)更為頻繁，畢竟電爐鋼產(chǎn)量將直接跟隨電弧爐環(huán)節(jié)盈利而變動(dòng)，而除了廢鋼價(jià)格上漲、鋼價(jià)下跌，維持漲勢(shì)的石墨電極價(jià)格本身也會(huì)阻礙電弧爐盈利提高。因此，預(yù)計(jì)終結(jié)本輪石墨電極漲價(jià)的更可能是需求因素，這最終將取決于電弧爐及鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)整體盈利持續(xù)性。就目前來看，冶煉環(huán)節(jié)持續(xù)高盈利將繼續(xù)支撐石墨電極需求釋放，疊加供給仍在受限區(qū)間，預(yù)計(jì)石墨電極價(jià)格強(qiáng)勢(shì)周期仍將延續(xù)一段時(shí)間。
3月底以來，連翻數(shù)倍的暴漲行情，捧紅了石墨電極，更成就了方大炭素，公司股價(jià)因此創(chuàng)出歷史新高。
時(shí)至今日，雖然市場(chǎng)有關(guān)石墨電極信息鋪天蓋地，但卻紛紛瑣碎，以至于很多人可能對(duì)石墨電極價(jià)格為何上漲，行情何以如此洶涌，后續(xù)又會(huì)怎樣演繹，公司股價(jià)空間多大，仍然如水中望月。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青作結(jié)合劑，經(jīng)煅燒、配料、混捏、壓型、焙燒、石墨化、機(jī)加工等程序制造而成。根據(jù)其質(zhì)量指標(biāo)高低，可分為普通功率、高功率和超高功率，超高功率石墨電極占比近年不斷提升，2016年占比已達(dá)38%。
石墨電極下游主要包括電弧爐煉鋼、黃磷工業(yè)、磨料和工業(yè)硅等，其中電弧爐煉鋼占比石墨電極需求一半以上。因此，為了研究石墨電極，我們不得不從電弧爐煉鋼說起。
2.1 緣何而生？——精煉特鋼需要催生應(yīng)用
全球范圍內(nèi)，電弧爐煉鋼起源可上溯到1853年，當(dāng)年法國人皮松(Pisson)用兩根水平電極在熔池上方發(fā)生電弧，間接加熱熔池并熔煉金屬成功。而近代電弧爐煉鋼雛型是1907年美國出現(xiàn)的埃魯(HEroult)式電弧爐，由于其功率大、工藝靈活、可用廢鋼為原料、產(chǎn)品質(zhì)量高等優(yōu)點(diǎn)而贏得市場(chǎng)。
新中國電弧爐煉鋼歷史起源于太原鋼鐵，1950年，全國第一次鋼鐵會(huì)議決定在太鋼建立以冶煉和鍛造特殊鋼為主的電爐煉鋼部，生產(chǎn)特殊鋼。與西方國家不同，我國興建電弧爐生產(chǎn)基地，主要是出于冶煉特鋼需求考慮。
2.2 為何受困？——廢鋼緊供應(yīng)致使成本劣勢(shì)
雖然新中國電弧爐煉鋼起步于上世紀(jì)50年代，但近年發(fā)展并不順利，電弧爐煉鋼占比自有數(shù)據(jù)以來整體呈下降趨勢(shì)，其背后的核心原因在于，一方面，電弧爐冶煉更有優(yōu)勢(shì)的特鋼領(lǐng)域過去幾年發(fā)展速度不及普鋼，另一方面，而作為一種相對(duì)更新的工藝，電弧爐對(duì)普鋼冶煉領(lǐng)域滲透一直受制于其成本較高的劣勢(shì)。
電弧爐煉鋼主要原料是廢鋼，過去幾年廢鋼
供給相對(duì)不足，導(dǎo)致廢鋼價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，成為制約電弧爐煉鋼成本優(yōu)化的主要因素。
我國廢鋼供給主要來自鋼廠自產(chǎn)廢鋼和社會(huì)廢鋼，其中鋼廠廢鋼占主要部分。社會(huì)廢鋼主要產(chǎn)自制造業(yè)，其中汽車廢鋼占比較大。而廢鋼需求方面，包括鋼廠廢鋼、社會(huì)廢鋼在內(nèi)，除用于電弧爐煉鋼之外，更大用途在于轉(zhuǎn)爐添加和中頻爐。
由于與發(fā)達(dá)國家相比，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)起步較晚，尤其是制造業(yè)積累較少，導(dǎo)致廢鋼供給相對(duì)不足，進(jìn)而使得過去幾年國內(nèi)廢鋼價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，也就自然推升了電弧爐煉鋼成本。
2.3 新近變化？——廢鋼走弱驅(qū)動(dòng)電弧爐替代
不過，關(guān)于電弧爐煉鋼，2011年底以來，一些積極的因素正不斷累積，電弧爐與轉(zhuǎn)爐煉鋼優(yōu)劣格局已于近期悄然生變。
長短流程煉鋼成本已接近
首先，盡管一直以來，市場(chǎng)印象中鐵礦石供給格局在黑色中最弱，理論上近年價(jià)格跌幅會(huì)更大，但事實(shí)卻是，從2011年9月高點(diǎn)到2016年年底，進(jìn)口礦與廢鋼價(jià)格分別下跌了50.20%、56.32%，顯示出廢鋼近年供需格局也并未有市場(chǎng)此前想象中堅(jiān)挺。其中，尤為值得注意的是，2016年年底以來，電弧爐煉鋼成本相比轉(zhuǎn)爐煉鋼已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，開始顯現(xiàn)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
之所以廢鋼價(jià)格走勢(shì)弱化，應(yīng)是其供需格局周期性演變所致，2011年以來我國廢鋼進(jìn)口量不斷降低，對(duì)外依賴度持續(xù)下降，側(cè)面說明我國廢鋼供給相對(duì)不足的局面有所緩解，其背后的原因，一方面是源于電弧爐煉鋼產(chǎn)量降低導(dǎo)致對(duì)廢鋼需求減少，另一方面也源于我國廢鋼供給格局在潛移默化地發(fā)生著變化。
未完（字?jǐn)?shù)限制），請(qǐng)接著看《進(jìn)擊的石墨電極：連續(xù)暴漲數(shù)倍，這可能是關(guān)于石墨電極最深度的一篇文章02》
